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2023 年1-4 月，规模以上工业企业利润同比下降20.6%，降幅较1-3 月略微收窄0.8 个百分点。从量价表现来看，工业企业的恢复量领先于价。结构上，制造业和公用事业利润同比增速恢复较快，中游制造业是亮点。即使排除去年的基数效应影响后，中游制造业的利润增速也改善较大。库存方面，工业企业库存延续去化趋势。向前看，目前我国经济恢复仍处于过渡期，经济内生动能有望继续改善，继续支持工业企业的利润恢复。

工业企业利润降幅收窄。我们在3 月的点评中强调，随着经济内生动能的逐步恢复，工业企业利润也会逐步改善，4月的数据与此相印证。2023 年1-4 月，规模以上工业企业利润同比下降20.6%，降幅较1-3 月收窄0.8 个百分点。单月来看，2023 年4 月，规模以上工业企业利润同比下降18.2%，降幅较3 月收窄1.0 个百分点。

工业企业收入涨幅扩大。受益于内生经济逐步恢复，2023 年4 月工业企业营业收入同比增长3.7%，较3 月增速上升3.1 个百点。从量价表现来看，工业企业的恢复量领先于价。量上来看，2023 年4 月工业增加值同比增长5.6%，较2023 年3 月上升1.7 个百分点。而在价的方面，2023 年4 月PPI通胀同比下降3.6%，较2023 年3 月降幅继续扩大1.1 个百分点，PPI仍然保持低位。2010 年以来，PPI同比最低为下降5.9%，因此目前的PPI增速已经接近于历史底部。

营业利润率上升。2023 年1-4 月工业企业整体利润率为4.95%，比2023 年1-3 月上升0.09 个百分点。分行业看，2023 年1-4 月，采矿业、制造业和公用事业利润率均有所改善，分别较1-3 月的利润率上升0.13、0.07、0.24 个百分点。

结构上，制造业和公用事业利润同比增速恢复较快。2023 年4 月，制造业利润同比增速为下降19.0%，较2023 年3月跌幅收窄5.6 个百分点。随着需求逐步恢复，用电需求增加，2023 年4 月电力、热力、燃气及水生产和供应业的利润同比增长36.6%，较2023 年3 月加快8.6 个百分点。而随着PPI继续下行，2023 年4 月采矿业的利润同比下降27.9%，较2023 年3 月跌幅扩大13.1 个百分点。

从制造业来看，中游制造业是亮点。2023 年4 月，中游制造业利润同比增长32.0%，较2023 年3 月改善39.5 个百分点。一方面是2022 年4 月的基数较低，另一方面是与创新相关的新兴行业发展较好，两方面支持了中游制造业利润的改善。中游制造业中，汽车制造业利润同比增长20 倍，主要受到去年低基数的影响。此外，与新兴产业相关的通用设备制造业、电器机械制造业的利润同比分别增长63.5%、37.4%，较3 月均有大幅改善。排除基数效应影响后，中游制造业的利润增速也改善较大，反映了我国的制造业有优势。2023 年4 月中游制造业的4 年复合增速为8.8%，较2023 年3 月上升7.7 个百分。受PPI继续下降影响，上游原材料制造业成本压力减小，2023 年4 月利润同比下降48%，较2023 年3 月跌幅收窄0.4 个百分。下游制造业利润仍较为低迷，2023 年4 月同比下跌26.5%，较2023 年3 月扩大15.2 个百分点，主要受到内需不足的影响。

工业企业库存延续去化趋势。2023 年4 月末工业企业产成品名义库存同比增加5.9%，较2023 年3 月末下降3.2 个百分点。2023 年4 月末产成品实际库存同比增加9.5%，较2023 年3 月末下降2.1 个百分点。工业企业营业收入回升，企业库存回落，被动去库趋势明显。向前看，随着经济内生动能继续恢复，工业企业有望延续库存去化趋势。

2023 年4 月制造业PMI产成品库存指数为49.4，支持企业继续库存去化。

资产负债率有所上升。2023 年4 月末工业企业整体资产负债率57.3%，较2023 年3 月末上升0.2 个百分点，较2022 年4 月末上升0.8 个百分点。